Una caída del15% en los últimos doce meses en el promedio anual del precio del oro del 2013 está forzando a los productores a corregir los precios que usan para identificar minerales que sean rentables para la mina, con Barrick Gold Corp. aparentemente usando un precio de oro de US$1.100/oz para calcular las reservas de cierre de año 2013. SNL Metals & Mining espera que la mayoría de los otros productores de oro hagan lo mismo.

Mercado del oro y precios de las reservas, costos en efectivo y leyes de las reservas, 2005-2013

Para examinar la relación entre cambiantes precios del oro y cómo las compañías valorizan sus reservas de oro, SNL analizó a cinco de los principales productores de oro del 2012—Barrick Gold, Newmont Mining Corp., Goldcorp Inc., AngloGold Ashanti Ltd. y Kinross Gold Corp. Para el fin de cada año entre el 2005 y el 2012, SNL tomó promedios simples de los precios de cálculo para las reservas de las cinco compañías, sus costos operativos en efectivo y sus leyes de reservas de oro, y los comparó con el precio promedio anual del oro para cada año.

Durante un periodo de fuerte aumento en los precios del oro desde el 2005 al 2012, los principales productores de oro aumentaron sus precios de cálculo de reservas, algo por debajo pero en gran medida a la par con los precios del oro. Los costos en efectivo para extraer oro siguieron la tendencia al alza pero permanecieron bastante por debajo del precio de cálculo de las reservas y del precio real, dejando buenos márgenes de utilidad para la industria de extracción del oro por la mayor parte de los últimos ocho años. Los mayores precios de las reservas también permitieron la extracción rentable de menores leyes de mineral—incluso en minas consideradas marginalmente económicas o antieconómicas a menores precios de mercado del oro.

Precios de las reservas de oro de las compañías y precio real del oro, 2005-2013

Todo cambió a fines del 2012; los precios del oro, que alcanzaron los US$1.747/oz en Noviembre del 2012, bajaron alarmantemente durante el 2013 pasados los precios mínimos que la mayoría de las compañías usaba para calcular sus reservas económicamente explotables a fines del 2012. El precio cayó hasta un poco más de US$1.200/oz para fines de Diciembre del 2013—casi US$300/oz menos que los US$1.500/oz que Barrick Gold usaba para calcular sus reservas de cierre de año 2012 (el precio promedio del oro el 2013 fue de US$1.411/oz). Con pronósticos de precio de mercado del oro que van desde los US$1.100/oz y los US$1.400/oz, y un pequeño cambio a la vista para el 2015, los productores de oro probablemente bajarán sus precios para cálculo de reservas futuros abruptamente en sus ajustes de reservas de cierre de año 2013. Esto podría llevar a una menor producción en algunas minas y al cierre de otras en los próximos años hasta que los precios del oro mejoren, e incluso a futuras desinversiones de faenas mineras marginales.

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